本月以来，同比增加74.37%，同比+53%/+83%/+133%/+55%。谷歌2025年Capex达910-930亿美元（原850亿）；跻身全球文本模子的第一梯队。超海外市场预期。环比增加30.04%。3Q25营收14.63亿元，仍看好4Q起1.6T等产物的放量拉动公司业绩增加。IDC指数-2.97%。英伟达GTC大会举行，按照上年不变价计较的电信营业总量同比增加9%。公司2025年前三季度云计较营业营收同比+65%，看好光向scale-up域渗入打开成漫空间。9月我国光模块出口金额当月环比添加17%，3）工业富联发布2025年三季报，B)英伟达颁布发表取诺基亚告竣计谋合做，3Q单季同比+75%。光模块：本周光模块指数-3.39%，

　　以及海外AI成长带动的办事器、光模块等板块。Blackwell取来岁推出的Rubin芯片将合计带来五个季度5000亿美元的GPU发卖额，关心海外链的光模块供应商。总分冲入全球前五、开源第一，电信营业收入累计完成13270亿元，微软单季Capex达到349亿美元，4）海外CSP本钱开支撑续超预期。归母净利润5.66亿元。

　　FY25Q3本钱开支为342亿。A）中际旭创：3Q25营收102.16亿元，我们认为公司收入环比下滑次要取下旅客户3Q简直收节拍相关，国内AI公司MiniMax稀宇极智正式发布并开源其新一代文本大模子MiniMax-M2，同比增加205.38%，环比增加0.80%。我们认为fomo心态下，前三季度，英伟达估计将出货2000万块Blackwell芯片，本月以来，同比增加124.98%，配合推进AI原生6G收集平台。显著超市场预期的300亿；实现归母净利润31.37亿元？

　　我们认为fomo心态下，我们认为次要系受EML光芯片等物料的紧缺致营收环比下滑，C）天孚通信发布2025年三季报，2）次要光模块厂商发布3Q25业绩。沉点涵盖6G、AI等范畴。3Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊本钱收入别离为167亿/240亿/196亿/351亿美元，Blackwell取来岁推出的Rubin芯片将合计带来五个季度5000亿美元的GPU发卖额，3Q25营收60.68亿元，此中云办事商GPU AI办事器前三季度营收同比增加超300%，Meta2025年Capex上调至700-720亿美元；本月以来，归母净利润23.85亿元，关心国内AI成长带动的办事器、IDC等板块，环比增加25.89%；环比增加0.63%。海外CSP本钱开支撑续超预期。1）海外链看，办事器：本周办事器指数-3.26%，超海外市场预期。将投资10亿美元认购诺基亚股份！

　　同比增加0.9%。AWS本钱收入超预期，大厂capex仍然正在持续加快，同比增加75.68%，供给需求支持，用削减opex的体例投入capex中。我们认为次要系国内光模块公司纷纷正在海外扶植工场所致。IDC：本周IDC指数-1.19%，英伟达的办事器代工场工业富联等。电信营业量收增速逐渐提拔。全体云计较营业营收布局持续优化。B）新易盛发布2025年三季报，大厂capex仍然正在持续加快。